"내년 10년물 年4.5%로 뛸 것"
시장, 인플레 가능성 간과하지만
Fed 고금리 오래 지속할 수도
채권값 상승 베팅으로 충격 우려
세계 채권시장의 벤치마크인 미국 10년 만기 국채 금리가 내년에 다시 연 4.5% 수준으로 뛸 것이라는 전망이 나왔다. 현재 금리는 연 4.2% 수준인데, 이는 인플레이션이 완전히 잡힐 때까지 미국 중앙은행(Fed)이 고금리를 유지할 가능성을 시장이 간과해서라는 분석이다.
○“채권 랠리 이어지지 않을 것”
블룸버그는 12일(현지시간) “올해 미국 국채 금리 흐름을 가장 정확히 예측한 전문가들은 연말 채권 랠리가 내년까지 이어지지 못할 것으로 보고 있다”고 했다. 프라빈 코라파티 골드만삭스 수석 금리 전략가와 세무 컨설팅 기업 RSM의 수석이코노미스트 조지프 브루수엘라스는 내년 말까지 10년 만기 미 국채 금리가 연 4.5%로 다시 오를 것으로 내다봤다. 국채 금리 상승은 국채 가격 하락을 뜻한다.
코라파티 전략가와 브루수엘라스 수석이코노미스트는 블룸버그의 과거 설문조사에 응한 경제학자 40명 가운데 올해 말 10년 만기 미국 국채 금리가 연 4%를 웃돌 것을 예측한 단 3명 가운데 2명이다. 나머지 한 명인 스콧 앤더슨 BMO 캐피털마켓 수석이코노미스트는 내년 말까지 10년 만기 국채 금리가 연 4.2%로 현재와 큰 차익이 없을 것으로 예상했다.
지난 10월 장중 연 5%를 돌파했던 10년 만기 미 국채 금리는 12일엔 연 4.198%까지 떨어졌다. 지난달 한 달 동안에만 0.65%포인트 하락했다. 블룸버그에 따르면 11월은 1980년대 이후 채권 투자가 가장 호실적을 낸 달이다.
미국 인플레이션이 둔화하고 Fed 인사들의 비둘기파(통화 완화 선호) 발언이 이어지면서 Fed의 내년 기준금리 인하 가능성이 커진 영향이다. 시장은 Fed가 내년 상반기부터 기준금리 인하를 시작해 연간 0.5%포인트 이상 금리를 내릴 것으로 기대하고 있다. 블룸버그가 집계한 내년 말 10년 만기 국채 금리 전망치 평균은 연 3.9% 수준이다.
○“미 고금리 장기화 가능성 여전”
하지만 전문가들은 시장이 인플레이션이 지속될 가능성을 과소 평가하고 있다고 지적했다. Fed가 인플레이션과의 전쟁에서 완전히 승리하기 위해 고금리를 예상보다 오래 유지할 수 있다는 의미다. 앤더슨 수석이코노미스트는 기준금리가 코로나19 팬데믹 이전의 저금리 수준으로 돌아가기까지 상당한 시간이 걸릴 것으로 내다봤다. 그는 “향후 5년간 Fed가 금리를 팬데믹 이전 수준으로 내리지 않을 것으로 보고 있다”고 말했다.
코라파티 전략가는 인플레이션이 고착화하거나 인공지능(AI) 확산으로 경제 생산성이 대폭 개선될 경우 10년 만기 국채 금리가 연 4.55%보다 높아질 위험도 있다고 말했다. 브루수엘라스 수석이코노미스트도 미 노동시장이 아직 탄력적인 만큼 인플레이션이 Fed의 목표치인 2%를 달성하는 데 오랜 시간이 걸릴 것으로 내다봤다. 그는 “베이비붐 세대 은퇴 등에 따른 구조적인 노동력 부족으로 인플레이션은 향후 몇 년간 Fed의 목표치보다 약간 더 높을 것”이라고 내다봤다. 미국의 인플레이션이 둔화하지 않고 고용 수요가 탄탄할수록 Fed가 기준금리를 조기에 큰 폭으로 낮출 가능성은 작아진다. 경기 침체 조짐이 보이지 않아도 마찬가지다. 내년 큰 폭의 미국 금리 인하로 채권값 상승을 예상하는 투자자들의 전망과 내년 상황이 정반대로 갈 수 있다는 뜻이다.
블룸버그인텔리전스의 이라 저지와 윌 호프먼 금리 전략가는 “Fed의 기조는 아직 중립”이라며 “만약 Fed가 내년까지 금리를 최고 수준으로 유지할 것이라고 밝힐 경우 시장은 충격을 받을 것”으로 예상했다.
노유정 기자 yjroh@hankyung.com
