앤트로픽, 최대 2700조원 몸값으로 IPO 추진…AI 밸류 시험대

인공지능(AI) 기업 앤트로픽이 최대 2조달러의 기업가치를 목표로 미국 증시 상장을 추진한다. 폭발적인 매출 성장에도 대규모 적자와 막대한 컴퓨트 비용이 이어지고 있어 프런티어 AI 기업의 밸류에이션을 공개시장이 어떻게 평가할지 주목된다.

1일(현지시간) 블룸버그 등에 따르면 앤트로픽은 다음달 9일 시작되는 주에 기업공개(IPO) 로드쇼를 진행한 뒤 같은 달 26일 추수감사절 이전 거래를 시작하는 방안을 검토하고 있다. 일정이 늦춰지더라도 연내 상장을 마칠 가능성이 거론된다.

투자자들이 거론하는 기업가치는 1조8000억~2조달러로, 최대 약 2717조원에 달한다. 하나증권은 IPO를 통해 최대 1000억달러를 조달할 수 있다고 분석했다. 현실화할 경우 지난 6월 750억달러를 조달한 스페이스X를 넘어 역대 최대 IPO가 될 가능성도 있다.

몸값을 떠받치는 건 가파른 성장세다. 앤트로픽의 지난해 매출은 46억달러로 전년 대비 약 12배 늘었다. 반면 영업손실은 80억6000만달러로 전년 29억8000만달러에서 크게 확대됐다. 순손실은 약 420억달러로 집계됐으며, 이 가운데 약 340억달러는 과거 발행한 주식 전환 가능 금융상품의 가치 상승에 따른 비현금성 비용이다.

AI 모델 학습과 운영에 투입되는 컴퓨트 비용도 부담이다. 지난해 전체 영업비용 126억5000만달러 가운데 컴퓨트·인프라 비용은 73억3000만달러로 절반을 넘었다. 향후 수년간 지급해야 할 클라우드와 컴퓨트, 인프라 관련 계약 의무도 5180억달러에 달한다.

매출 집중도 역시 변수다. 지난해 전체 매출의 약 25%가 고객사 두 곳에서 발생했다. 주요 고객 상당수가 장기 계약을 맺지 않은 만큼 사용량 감소나 계약 종료가 실적 변동성으로 이어질 수 있다.

김재임 하나증권 연구원은 "매출 성장의 지속성과 컴퓨트 비용 효율화가 밸류에이션 정당화의 핵심 변수"라고 분석했다.

앤트로픽은 상장 이후에도 창업자 중심 지배구조를 유지할 계획이다. 공동창업자 7명이 참여하는 별도 조직이 주요 의사결정에 대해 50.1%의 의결권을 행사하는 구조다.

김 연구원은 "앤트로픽 IPO는 대형 프런티어 AI 기업의 사업성과 수익성을 공개시장이 본격적으로 검증하는 첫 사례"라며 "상장 이후 시장의 평가가 오픈AI를 비롯한 AI 기업의 밸류에이션과 공시 기준, 인프라 투자 사이클을 가늠하는 기준이 될 수 있다"고 말했다.