도이체방크 "달러화, 美 증시 자금 유입 의존도 커져…장기적 약세 압력"

미국 달러화가 주식시장으로 유입되는 해외 투자자금에 대한 의존도가 높아지면서 장기적으로 약세 압력을 받을 수 있다는 분석이 나왔다.

10일(현지시간) 블룸버그에 따르면 도이체방크는 최근 보고서에서 달러화의 움직임이 미국 주식시장 투자심리와 밀접해지면서 기존의 위험 분산 효과가 약화하고 있다고 진단했다. 이에 따라 해외 투자자들이 환율 변동 위험을 줄이기 위해 달러 자산의 환헤지 비중을 확대할 경우 달러 가치에 하락 압력이 가해질 수 있다고 전망했다.

그동안 달러화는 미국 증시가 하락할 때 강세를 나타내는 경향이 있었다. 해외 투자자들은 주가 하락에 따른 손실을 달러 가치 상승으로 일부 상쇄할 수 있어 별도의 환헤지 없이 미국 자산을 보유하는 경우가 많았다. 그러나 최근 달러와 주식 간 역상관관계가 약해지면서 이러한 투자 유인이 줄어들고 있다는 설명이다.

조지 사라벨로스 도이체방크 글로벌 외환리서치 책임자를 비롯한 전략가들은 "앞으로 환헤지 비율을 결정하는 핵심 요인은 달러와 주식 간 상관관계의 추가적인 변화가 될 것"이라고 밝혔다. 미국 증시가 하락할 때 달러화도 함께 약세를 보인다면 해외 투자자들이 달러 노출을 줄이려 할 수 있다는 분석이다.

도이체방크는 12개국 이상의 연기금과 생명보험사를 대상으로 달러 자산의 환헤지 현황을 조사했다. 스웨덴과 스위스, 유로존 등은 여전히 높은 달러 노출도를 유지하고 있지만 칠레와 캐나다, 영국 등은 이미 환헤지 전략을 상당 부분 조정한 것으로 나타났다.

다만 높은 환헤지 비용과 낮은 외환시장 변동성은 달러화 약세 압력을 제한하는 요인으로 꼽혔다. 투자자들이 환율 변동 위험을 줄이기 위해 추가 비용을 부담해야 하는 만큼 당장 달러 자산에 대한 환헤지를 대폭 늘릴 유인은 크지 않다는 설명이다.

도이체방크는 미국 주식시장과 달러화의 상관관계가 추가로 변화할 경우 글로벌 기관투자자들의 환헤지 전략에도 영향을 미칠 것으로 내다봤다. 특히 미국 증시로 유입되는 자금에 대한 달러화의 의존도가 높아진 상황에서 해외 투자자들의 환헤지 확대가 장기적인 달러 약세 요인으로 작용할 수 있다고 분석했다.